韩LG电子第一财季净利7.9亿美元:受移动业务拖累

20190422 大版六合皇报

  

  

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  新浪财经讯 作为首家被受理的科创板医疗器材类企业,贝斯达的招股书一经披露就备受争议。

  贝斯达所属的国内影像诊断设备高端市场都被进口产品垄断,国产商主要聚焦于民营医院和中小医院,相互之间技术差别不大,竞争激烈,更依赖于销售渠道。

  新浪财经注意到,自称属于“高端设备制造”的贝斯达研发投入低于销售费用,2015、2016两年研发费用甚至不到销售费用的一半。而此前冲击创业板时披露的招股书中显示,公司绝大部分核心技术都属于“引进消化”或者“集成创新”,原始创新少之又少。

  由于公司下游客户以中小民营医疗机构为主,大多采用分期付款方式,这就使得公司应收款项不断飙升,目前应收款项已经占到总资产的一半以上。

  销售费用大于研发费用 核心技术大部分是引进消化与集成创新

  贝斯达是一家医学影像诊断设备产品生产商,主营业务为大型医学影像诊断设备的研发、制造、销售和服务。

  下游客户包括医院、基层医疗卫生机构、专业公共卫生机构等各级医疗机构,目前以民营医院、中小医院为主。

  根据招股书资料,贝斯达超80%的营收来自设备销售,其中“磁共振成像系统”是主要收入来源,占到总营收的65.81%。

  目前我国医学影像设备市场格局是这样的,三级以上公立医院市场基本被GE医疗、飞利浦、西门子等国际品牌占据,国产设备主要面向三级以下公立医院、民营医院销售。

  具体到国产磁共振成像系统,生产商间产品差别较小、在民营医院、中小医院间竞争日趋激烈,对销售渠道的依赖比较严重。

  这从公司研发费用和销售费用也能看出来。从2015年到2018年,公司研发费用分别为1444.72万元、2089.52万元、2557.74万元、4476.93万元。而同期销售费用分别为3308.67万元、4474.06万元、4719.99万元、5247.17万元。

  2015年、2016年研发费用连销售费用的一半都不到,尽管2018年研发费用经历了大幅提高,但仍低于销售费用。值得注意的是,2018年公司研发费用中也是有水分的。公司当年将贝斯达产业园整体转固,场地和设备折旧开始计入研发费用,这导致研发费用中“折旧和摊销”从上年的425.34万元一举增长到1151.7万元。

  从研发费用率来看,公司显著低于同行业上市公司。2016年,四家同行业上市公司研发费用率均值为10.79%、最高的两家均超过10%。而2017年均值为10.12%,费用率最高的两家分别为17.89%和9.11%。

  再看贝斯达,这两年研发费用率分别只有5.87%和6.16%。

  事实上,公司的核心技术成色一直为监管质疑。2018年初冲击创业板失败,发审会上关于公司的核心技术提出了三个问题:

  一是研究人员配置以及费用投入是否支持相关技术的研发;二是目前仅有2项专利,是否足以支持公司业务开展;三是公司是否具备核心竞争力。

  新浪财经注意到,在2018年1月披露的创业板发行招股书中,公司列出了5大项共19项核心技术。但是,其中绝大部分为“引进消化吸收再创新”或“集成创新”,真正的“原始创新”仅有5项。

  比如6项“磁共振成像系统相关的技术”中,有3项为“集成创新”,1项为“引进消化吸收再创新”,“原始创新”仅有2项。

  而在最新披露的科创板招股书中,公司已将全部核心技术来源改成了“自主研发”,也提高了两名核心技术人员的薪酬。之前发审委曾对2名核心技术人员18万和16万元的税前年薪有过疑问。在科创板招股书中,这两人的税前薪酬已经增加到23.6万元和29.62万元。一年时间,提升幅度颇大。

  应收款项占总资产一半多 下游客户逾期频发

  由于贝斯达处在一个竞争激烈的市场中,设备单个售价较高,客户又是以民营医院、中小医院为主,大多选择分期付款的形式购买。因此积累了巨额的应收账款。

  从2016年到2018年,公司应收款项(含应收账款、一年内到期的非流动资产和长期应收款)账面价值分别为6.34亿元、7.36亿元和8.08亿元,占当期末资产总额的52.10%、49.08%和51.27%。

  同期公司营业收入分别为3.56亿元、4.15亿元、4.71亿元。期末应收账款占到近三年营业收入的65%。这意味着公司的销售回款比例很小。

  在2018年初披露的创业板IPO招股书中,公司承认正处于成长期,对部分产品采取分期收款的销售回款政策,以快速提高市场占有率。

  随着应收款项的增长,公司逾期的长期应收款也在增长。2016年逾期金额为1.16亿元,2017年为1.81亿元,2018年达到1.84亿元。

  根据天眼查数据,从2015年开始,就不断出现贝斯达与医疗机构的合同纠纷,内容基本都是贝斯达起诉对方逾期未支付货款,从2015年相关诉讼达到8起。

  最近的一起是与曲靖骨科医院的纠纷,2013年6月17日,贝斯达与曲靖骨科医院签订合同,出售BTI-0.50MR磁共振成像系统(MR)壹套和BTR-X640非晶硅平板数字化医用射线摄像系统(DR)壹套、全数字彩色超声诊断系统(以下简称设备),设备总价436万元。

  付款方式为:合同签订之日起三日内付10万元,安装验收后付20万元。余款406万元,分40个月付清。

  然而到目前为止曲靖骨科医院累计向贝斯达还款147万元,尚欠设备款289万元。云南省曲靖市麒麟区人民法院一审判决曲靖骨科医院支付设备款289万元及违约金,按照同期贷款利率计算。

  新浪财经注意到,曲靖骨科医院成立于2013年7月,注册资本仅为750万元,属于民办非企业单位。目前已经被列入失信被执行人。其他涉及诉讼的也是跟曲靖骨科医院一样的中小民营医院,资金实力有限。

  根据贝斯达披露的招股书,2018年前五名客户中有三名是经销商,两名为医院,分别是:重庆骑士医院和沂水县颐年园医院。

  天眼查上并未查到与“重庆骑士医院”名字完全相同的企业,而沂水县颐年园医院成立于2015年12月3日,注册资本居然是0。

  在这种业务模式下,贝斯达的现金流状况的确不算好,2013年到2015年一直呈大额流出状态。2015年挂牌新三板当年现金流净额由负转正,但是此后一直徘徊在4000万元左右,不到净利润的一半。

  在应收款项金额巨大的情况下下,计提政策会极大影响到公司的损益,而公司对逾期的计提政策也值得注意,对于逾期的长期应收款分4年计提,逾期一年仅计提20%,两年内的计提30%,3年内的计提50%,4年以内的计提70%,逾期4年以上才100%计提。

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  记者 马婧妤

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  在讨论《关于证券行业履行投资者保护责任的工作方案》时,与会代表提出,证券公司作为资本市场重要中介机构,扎扎实实做好证券期货知识普及教育,切实做好投资者合法权益服务和保护,是实现证券行业高质量发展的重要保障,也是证券行业义不容辞的职责。

  与会代表一致同意,向全行业发出倡议,积极响应《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》关于“将投资者教育逐步纳入国民教育体系”的工作要求,遵照证监会与教育部《关于加强证券期货知识普及教育的合作备忘录》有关工作部署,开展证券行业投资者教育进百校行动。

  安青松在讲话中表示,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,需要一个健康良好的生态。投资者和发行人是资本市场生态系统最基础的形态结构和最重要的营养结构;投资者保护和发行人质量是资本市场生态系统能量和流动性的源泉、活力和韧性的根本所在。证券行业是促进投资者与发行人良性互动的重要枢纽,为投资者和发行人服务是证券公司的天职和宗旨,加强投资者保护和提高发行人质量是证券公司的职责和使命。

  他表示,中证协将进一步发挥专业委员会的平台作用,增进保护投资者合法权益的共识,促进投资者与发行人的良性互动,积极引导证券公司切实做到敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险,加大投资者保护投入力度,履行好保护投资者合法权益的主体责任,不断改善金融服务,提升产品与服务透明度,自觉形成维护资本市场平稳发展合力。

  据了解,中证协证券调解委员会委员,部分证券公司代表,以及证监会投保局、贵州证监局、投资者服务中心、贵州证券业协会等单位代表参加了此次会议。


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